таблицы и графики к статье:

         Ежедневный объем операций с векселями на порядок превышает объем торгов гособлигациями. Но при этом даже крупнейшие торговцы векселями выглядят изгоями среди профучастников фондового рынка. В отличие от названий крупных брокеров их названия за редким исключением ни о чем не говорят инвесторам и непрофессионалам. Исправить положение и взять вексельный рынок под опеку собирается Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).

         "Векселисты" еще в 1996 г. объединились в Ассоциацию участников вексельного рынка (АУВЕР). Статуса саморегулируемой организации она не получила, но до последнего времени только АУВЕР лоббировала интересы участников рынка и доводила их мнение до регуляторов и законодателей. Последний крупный успех АУВЕР - отмена госпошлины за регистрацию простых и переводных векселей. Замминистра финансов Михаил Моторин сообщил недавно АУВЕР, что именно по ее обращению во вторую часть Налогового кодекса внесены соответствующие поправки и законопроект направлен в Госдуму. Еще один важный аспект деятельности ассоциации - методологическая поддержка рынка, например разработка единых стандартов работы с векселями.

         Однако не все участники рынка довольны деятельностью своей ассоциации. Начальник вексельного отдела компании "Баррель" Георгий Ждановский оценивает ее как собрание бюрократов, которые реально ничего не делают. Начальник департамента долговых обязательств компании "Лидинг" Михаил Скворцов не считает АУВЕР рабочим органом и говорит, что деятельность ассоциации активизировалась лишь в последнее время.

         Момент тонко уловили в НАУФОР, под эгидой которой создана рабочая группа, куда вошли представители крупных операторов вексельного рынка, в частности МДМ-банка, компаний "Регион", "Лидинг", "Файненшл Бридж", "Газфинтраст". Сегодня состоится третье заседание рабочей группы. Координатор от НАУФОР Дмитрий Оленьков рассказал "Ведомостям", что сейчас обсуждается возможность использования единого депозитария для учета и хранения векселей. Переговоры ведутся с Внешэкономбанком, ВТБ, Газпромбанком, НДЦ, ДКК. В перспективе - создание организованной площадки по торговле векселями, прообразом которой может стать проект НАУФОР "НКС-векселя" - компьютерная система, которая позволяет выставлять индикативные котировки на покупку/продажу векселей.

         Крупнейшие операторы вексельного рынка не попадают в высшие категории надежности в рейтинге НАУФОР. Связано это с особенностью расчета собственного капитала брокеров, уменьшаемого на сумму векселей, если векселедатель не имеет котируемых эмиссионных ценных бумаг. И, например, одни из самых ликвидных бумаг - векселя "Межрегионгаза" - не учитываются при расчете собственного капитала. Эту проблему участники рабочей группы собираются решить совместно с ФКЦБ. "Отрадно, что рынком векселей наконец-то заинтересовалась НАУФОР. Это придаст ему большую прозрачность, - говорит гендиректор компании "Регион" Сергей Судариков. - Хорошо, если НАУФОР и АУВЕР будут дополнять друг друга".

         А в АУВЕР конкуренции не испугались. "У нас нет настороженности и НАУФОР не рассматривается в качестве конкурента", - говорит исполнительный директор АУВЕР Сергей Евсюков. Он отметил, что АУВЕР - ассоциация в первую очередь для векселедателей и банков, поэтому, мол, и неудивительно, что брокеры обсуждают проблемы вексельного рынка под эгидой своей ассоциации. "Мы подсказываем коллегам [из НАУФОР] и консультируем их, - сказал Евсюков. - Главное, чтобы они не переусердствовали".

         По данным НАУФОР, в I квартале объем операций с векселями составил 174 млрд руб. - около 30% всех оборотов по ценным бумагам. Однако эти данные не учитывают операции банков. Дневный оборот рынка оценивается в 4 - 5 млрд руб. , а объем рынка - 150 млрд руб. , 60% приходится на векселя "Газпрома".

         Крупнейший векселедатель России - "Газпром". Вексельная программа используется им для привлечения коротких денег. По данным "РА Интерфакс", на 1 апреля 2001 г. "Газпром" привлек крупных кредитов (превышающих 5% капитала) на 8,7 млрд руб. от 198 банков. Подавляющая часть этих кредитов была выдана не напрямую, а в форме покупки векселей. На векселя "Газпрома", по оценке "РА Интерфакс", приходится около 10% всех учтенных банками векселей.

         Доля учтенных векселей в кредитном портфеле банков после кризиса снизилась с 6,7% до 4,7% , в основном за счет межбанковского кредитования.

         По данным отчетности банков, доля вексельного кредитования, т. е. кредитов, выдаваемых банками предприятиям в форме собственных векселей, сравнительно невелика. Оборот вексельных кредитов в марте 2001 г. составил менее 1% от суммы учтенных векселей.

         Процентные ставки по вексельным кредитам в среднем почти наполовину ниже, чем по обычным, но их дешевизна обманчива. Векселя предприятие-заемщик может передать своим контрагентам только с дисконтом, из-за чего реальный объем кредита в вексельной форме оказывается заметно меньше, чем такого же по номиналу кредита в денежной форме.

         Наиболее активные вексельные кредиторы - НОМОС-банк, Юганскнефтебанк, Свердлсоцбанк, "Ураллига", Гута-банк. По данным "РА Интерфакс", каждый квартал они оказываются в двадцатке банков по объему вексельных кредитов.

         В подавляющем большинстве векселя банков короткие - срок обращения меньше года. А большая (10,5% ) доля векселей, выпущенных банками на срок свыше трех лет, не должна вводить в заблуждение. 80% этих векселей приходится на бумаги "Российского кредита", выпущенные при реструктуризации.

         Среди выпущенных банками векселей до востребования очень много векселей Сбербанка: его доля составляет 16,6% , а среди векселей банков до востребования - 43,9%. По мнению замгендиректора "РА Интерфакс" Михаила Матовникова, для банка, не имеющего проблем с рефинансированием, такая политика позволяет эффективно снижать процентные расходы.

         Среди векселей, выпущенных банками, 8,3% приходится на долю банкротов. С учетом "Роскредита", СБС-Агро и Мост-банка эта доля поднимается до 18,1%.

         Крупнейшие держатели учтенных векселей получили этот статус различными путями. Например, Росбанк приобрел на 10,6 млрд руб. векселей у неких "иностранных предприятий и организаций". Матовников не исключает, что за этой формулировкой скрывается аффилированная с Росбанком Rosinvest S.A. из Люксембурга - так был оформлен синдицированный кредит люксембургской "дочке".